L’économie pour reconstruire le Triangle d’or

La dernière Note de Conjoncture du Statec contient de nombreuses informations et données pertinentes. L’UEL voudrait, avec cette Position & Opinion, attirer l’attention sur la rupture  (temporaire ?) d’un Triangle d’or qui lui paraît si important. Cette notion représente l’équilibre de 3 dimensions : économie, social et publique.

Une économie forte basée sur des entreprises prospères permet d’offrir des hauts salaires et les recettes budgétaires nécessaires à un pays pour financer ses ambitions sociales, tout en assurant un certain équilibre au niveau des finances publiques.  

Le Luxembourg a traditionnellement réussi à créer un environnement économique porteur, un cadre dans lequel les entreprises ont pu se développer et créer de la valeur. En termes économiques, la croissance du PIB réel, soit la valeur ajoutée brute en volume, a toujours été relativement plus forte en comparaison européenne. Le dynamisme des entreprises luxembourgeoises a permis aux salariés et aux fonctionnaires d’avoir le plus haut niveau de rémunération et le système social le plus généreux de tous les pays de l’Union européenne, le tout en gardant des finances publiques – relativement – saines. 

Ces dernières années, les décideurs ont eu tendance à oublier le principe d’équilibre de ce Triangle d’or, en entravant le développement économique et en poussant toujours davantage le système social. En voyant le principe du Triangle d’or se rompre progressivement, l’UEL a constamment alerté sur le besoin urgent d’agir sur le pilier économique si le Luxembourg désirait maintenir son haut niveau social sans plomber son indépendance financière.   

Les chiffres portant sur l’année 2023, du fait notamment du maintien du système d’indexation en période de forte inflation, confirment que l’équilibre s’est brisé :  

Sur l’année 2023, l’économie luxembourgeoise est en récession avec une diminution du PIB réel de -1,1% ! Tous les secteurs économiques sont touchés bien que les secteurs financiers et de la construction sont les plus impactés. L’UEL note que la croissance économique du Luxembourg, sur les années 2022-2023-2024, est atone, voire même inférieure à celle de l’Union européenne. 

Le Luxembourg en récession en 2023, mais pas la zone euro

Source: STATEC (2023-2024: estimations/prévisions)

Les finances publiques sont dans le rouge avec un déficit (prévisionnel) de l’administration centrale en 2023 de 2,2 mia EUR, soit le déficit le plus élevé hors 2020 où l’économie était à l’arrêt.
Comme le résume bien le Conseil National de la Productivité dans son dernier Rapport, “la croissance économique faible et l’impact budgétaire des mesures, notamment les mesures de l’accord tripartite, alimentent le déficit public”. 

L’UEL note que le dérapage devient structurel puisque l’IGF anticipait, lors de ses échanges avec le Formateur et comme l’indique le graphique ci-dessous, un déficit cumulé de 10 mia EUR sur la période 2023-2027.

Solde de l’administration centrale (en millions EUR)

Source: IGF

Et dans cette situation difficile sur le pilier économique et le pilier des finances publiques, les salaires bruts, les salaires réels et l’épargne augmentent au Luxembourg. L’UEL note qu’après plusieurs années de crises, les salaires réels (donc après prise en considération de l’inflation) sont aujourd’hui 6% plus élevés qu’en 2019. Cette situation contraste avec les autres pays européens.

L’UEL en profite pour rappeler l’effet pervers et anti-social du système d’indexation actuel. Ainsi, les 5 indexations reçues par les salariés depuis octobre 2021 représentent un surplus de salaires de 16.000 EUR par an à celui qui gagne 10.000EUR par mois alors que celui qui gagne le salaire minimum n’a eu qu’un surplus annuel de 4.000 EUR.
Pour ce dernier, tout le surplus a été consommé. Pour le premier, le surplus est tellement grand qu’il n’a pas pu tout consommer et donc a vu son épargne s’accumuler.  

Au Luxembourg, les salaires réels et l’épargne continuent d’augmenter

Source: OCDE, AMECO, Eurostat, STATEC (2023-2024: prévisions)

Source: STATEC (2023-2024: prévisions)

Cet article a été rédigé par Nicolas Simons, Chief Economist de l’UEL.